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[置顶] 董明珠承认造圆珠笔失败,全世界竟然只有瑞士能造笔尖!

作者: admin | 分类: 天使投资动态 | 评论:0人 | 浏览:

给天使投资一个模板!

作者: zhangshuang | 分类: 市场观察 | 评论:0人 | 浏览:

   最近两个月,尚伦律师事务所合伙人张明若组织了律所的资深律师团队,共同起草一份有关天使投资的法律文件。它不是专为某一天使项目而设,而是一份适用于大部分天使投资的法律模板,文件制作完毕后将免费对外公布。
  
  “互联网上可以搜索到一些天使投资模板,但很不专业,在严谨性等方面远远达不到要求”,张明若说。他于2010年创办了尚伦律所,在过去3年里,已经为上百起天使投资项目提供了法律服务。
  
  目前,在英国、比利时、加拿大,美国等国家,已有一些专业机构针对早期投融资制作了简单而标准的法律模板,免费上传在互联网上,方便有需要的天使投资人使用。在中国,尽管近年兴起的天使投资热潮催生了相关法律服务业,但还没有专业的法律模板,大量的天使投资项目也没有专业律师的参与。
  
  然而,制作一个标准的、相对公允的、能够适用大多数情况的法律文件并不容易。张的十人团队里大多有着丰富的天使投资项目经验。经过数月的前期准备,他们连续闭门讨论了半个月,在有了10万字的讨论记录后,终于做出一份8页纸的合同模板,于5月8日在i黑马网发布了最终版本。
  
  在张明若的设计里,这份适用于天使投资的法律资料模板包括三个部分:一是流程指导,介绍天使投资的相关环节;二是一套严谨、公允、简练的法律文件;三是为这一文件配一个说明书,便于使用。(下载地址:http://ww.iheima.com/special/flwj/?)
  
  “早期创始者只要花上几个小时,就很容易弄明白这份文件”,张明若说。这套法律文件还配备了丰富的条款解析,涉及天使投资的不同模式,尽可能覆盖全部的重要条款及其变形条款,并对一些重要条款的背景及风险等做了解释。
  
  在张明若看来,标准模板相当于一个做好的小菜,条款解析相当于做菜的材料库。不同的天使投资有不同的需求,有了材料库后便于适应个案的不同需求。有了这一套法律文件的支持,则可能制作出一份相对规范的法律文件。当然,天使投资双方也可以向律师寻求更有针对性的服务。据介绍,通常天使投资的法律服务费用约为3-5万元,一些知名律所的费用可能达10万元。对于风险极高的天使投资来说,这是一笔不菲的费用。不同于中后期投资双方都需要律师,天使投资通常没有律师,或只有1名律师。
  
  张明若财务专业出身,1997年成为一名律师。在创办尚伦前,他曾从事过IPO等法律服务。2007年,他认识了雷军,随后又认识了徐小平等天使投资人及多位互联网从业者,逐渐发现天使投资法律服务是个蓝海。
  
  2010年创办尚伦律所后,他开始涉足天使投资领域,事务所很大一部分客户来自于TMT行业。尚伦律所现主要有三个部门:资本市场部、知识产权部、公司部。这种部门设置基本涵盖了TMT行业的绝大部分法律需求。
  
  过去两年间,尚伦律所为上百个天使投资提供了法律服务。雷军、徐小平等知名天使投资的主要项目均由尚伦提供服务。在张明若看来,与中后期项目相比,天使阶段项目的经营风险大于法律风险,如何平衡规则与效率是法律文件设置的一个难点。
  
  以保护性条款的设置为例,在中后期的融资文件里,该项下的条款有20多条,小到一笔交易、预算调整,大到公司清算。如果所有条款都给投资人一票否决权,投资人肯定很欢喜,但创始人肯定不乐意。反之,如果投资人没有一票否决权,在遭遇清算等问题时又可能吃亏。
  
  此时,遵守太多规则效率很低,但是不遵守规则带来的后果更可怕,所以一个合适的规则很重要。“早期投资依赖彼此的信赖,双方不守规则,出现问题时也不按法律规则解决。”这使得张明若觉得早期投融资可怕的不是出问题,而是不遵守规则。他经常遇见两种人:一是从不看法律文件,遇见纠纷又不愿遵守法律文件的;二是细扣条文但能依合同办事的。前者的结局通常是双输。
  
  张明若表示,花费如此多人力设计法律模板,更多地是一种公益行为,作为律师,应该推进规则感的建立。“创业的外部环境包括财务、法律等服务,如果大家置身于一个规则感强的社会里,会觉得安全,创业成功的几率也会更高。”

越来越规范的中国天使投资爆发有望

作者: zhangshuang | 分类: 市场观察 | 评论:0人 | 浏览:

   风险投资最近十年在中国发展迅速,其中尤其以天使投资的发展最为迅速显著。随着国内天使经验的越来越丰富,国家法律的日益完善,天使投资产业的大发展即将到来。
  
  都说“人在江湖漂哪能不挨刀”,而一位微博名为“想过轻松的生活太累了”的创业者就真的挨了投资人一顿毒打。
  
  日前,他在新浪微博上透露,自己因为创业失败而被投资人,也是他口中的“债主”,打到全身发痛、意识模糊。他说自己失败后,只啃馒头都没有寄钱养家。但此番言论并没有引来同情,反而遭到网友奚落—只有低能的人才会借钱创业。随后,他删除了相关微博。
  
  机会和风险同在。投资人的一笔救命钱可以是铸成未来成倍回报的基石,也可以是麻烦的开始。问题的关键是创业者是否选对了投资人,而这背后则是天使投资行业尚处初级阶段中,浮现的混乱不堪的一面。
  
  从最初的口头协议和“餐巾纸上的承诺”到如今流水线似的协议条款,天使投资在中国,经历了从无到有的阶段,正在走着一条从混乱到规范的道路。
  
  混乱之象
  
  想过轻松的生活太累了”在微博中称:“前段时间被债主叫人打了,可是这一年我也还了五六万了,目前我归还的能力也只能如此了。什么叫诚意我真不知道什么叫诚意了,每天我吃的基本就是这些馒头,小孩我基本没有寄钱回家养过[泪]。这是我的创业失败后的代价。”
  
  他的微博签名则是“目前是失败的创业者!”。上述言论在微博上一时激起一番争论。@老牟的微博认为他有三宗罪,一是借高利贷来创业,二是抛下家人和孩子,三是没有承担责任的意识。网友也引用著名投资人Mark Cuban的话—“只有低能的人才借钱创业”来评价他。
  
  “不要贪图一时的便宜找一些暴躁不讲理的所谓投资人或合伙人的钱,更不要借高利贷!”@天使投资唐如是说。
  
  天下没有免费的午餐。虽然天使投资人往往在创业者仅有一个想法或产品未成型时,便早早伸出橄榄枝,从表面上看他们基本自担风险,但最终仍需从所投项目中回笼资金。这其中,有按照规则办事的天使投资人,也有浑水摸鱼、擅长造假的所谓“天使”。
  
  一位不愿具名的投资人兼创业者向新浪科技透露,有个别基金所投的项目主要依赖炒作上位, 可能创业公司是亏本状态,现金流也不正常,但是却通过买数据来刷成绩,也能拉到美国去讲故事,美方投资人却较难到国内溯源来找到漏洞。
  
  而除了“不讲理”的投资人,还有“不靠谱”的创业者。上述行业人士称,目前行业中也有不少创业者专门忽悠天使投资人,把拉投资当成做生意,拿了钱便跑路,投资人的钱也只能有去无回。
  
  江湖门派
  
  虽然天使投资行业存在上述乱象,但不可否认的是,如今崛起的多家互联网公司离不开天使投资在资金、管理和人脉等方面的支持。
  
  在2014第二届天使投资大会上,中关村管委会副主任马胜杰说:“目前一些移动互联网公司,如搜狐、小米、聚美优品等,都有天使投资和天使投资人的支持。中关村迅速崛起的多个新兴产业初具规模,与天使圈有着密不可分的联系。”
  
  而天使投资在中国,渐渐从无到有,步入初步繁荣。目前,硅谷拥有7万多活跃的天使投资人,而中国则有1000多活跃者。相比之下,真格基金创始人、天使会主席徐小平评价说:“毫无疑问,中国天使投资发展阶段处在初级阶段。”
  
  “天使投资像个江湖,而江湖上有很多不同的门派。”他说。那么,目前知名的天使投资人如蔡文胜、徐小平、雷军等都有着怎样的做派?
  
  其中,蔡文胜偏好投资草根创业者,多为站长,目前为美图秀秀董事长。业界普遍认为他有一种江湖气息,直觉敏锐但对其投资风格褒贬不一。他投资的项目包括4399、58同城、CNZZ和美图秀秀等。
  
  徐小平则钟爱海归者,是个感性派,现为真格基金创始人,曾是新东方的创始人之一。目前他从所投项目得到不少回报,从有去无回到逐渐上轨道。他所投资的项目包括大姨吗、超级课程表和似颜绘等。
  
  而雷军则擅长布局产业链,整合行业生态圈和投资圈,通过投资来为创业输血,而他则身兼小米科技、金山软件、欢聚时代和猎豹的董事长。他的投资项目还包括UCWeb、凡客诚品等。
  
  投资架构
  
  天使投资,主要指涉及资金在100万美元以内A轮之前的早期投资,而100万元人民币以内的也可称为种子投资。一般情况,天使投资的占比不超过30%。
  
  具体的投资金额则以创业者的资历、背景和项目的阶段作为评判依据,占据的股权比例也不尽相同,从10%到30%不等,其他部分为期权池,给予创业者和预留职员的股份。
  
  唱吧CEO、天使投资人陈华认为,目前国内的天使投资风格为分为两种:一种是境外模式,以美元结算;另一种为境内模式,是国内传统的人民币架构。
  
  在他看来,按照境外天使投资的方法,投资人主要投给创业者,“只要创业者拥有创业精神和态度,产品方向由他决定,风险共担”;而人民币风格则是出钱占股份,股份比例由出资多少决定,同时还可能用KPI指标进行考核。
  
  糖护科技CEO李承志表示,之所以选取不同的架构,是参照公司对于未来退出机制的考量,如果计划在海外IPO,便倾向于达成VIE架构,如果打算在国内选择人民币则更省事。此外,人民币架构略保守,主要看实业的营业额和利润;而美元架构主要吸引科技股,估值更高。
  
  对于人民币和美元架构,大姨吗CEO、天使投资人柴可认为,之所以不同公司选取不同架构,主要考虑其经营状况和现金流情况。选择人民币架构的公司,可以免去进行资本登记,相对规避一些额外的法律限制;而美元架构,则有更高的流水,主要因为热钱涌入,退出机制灵活。
  
  作为雷军和徐小平的个人投资律师,张明若认为,对于经验不足的天使投资人适合按照“出多少钱占多少股份”的方式投资,同时协议条款中可包含一票否决权和成熟条款。
  
  走向规范
  
  2007年,国外顶级VC投资机构正涌入中国,但天使投资仍难觅踪迹。据清科集团统计,2008年上半年,中、后期风险投资共募集资金493.02亿美元,比2007年同期增190%,有348家企业获得了中、后期风险投资,投资总额达73.83亿美元,而天使投资却寥寥无几。
  
  “亚裔创投之父”刘宇环看到了国内天使投资的空白,当时便牵头投资了李开复的创新工场,他的初衷是希望创新工场带领中国天使投资进入高度规模化和产业化的境界。目前国内的投资环境逐渐步入规范阶段。
  
  彼时,天使投资人经常是感到项目不错,没有签合同,只是口头协议或者“餐巾纸上写好分两半”,便打款给创业者,而股份结构则依照“谁出钱多占的股份就大”的原则。
  
  作为大股东,他们对于创业公司的走向、管理等通常起决定作用。即便是天使投资机构如创新工场等,彼时也多为这种股权结构。
  
  而现在,天使投资在中国已经拥有一套标准的操作流程,从投资意向书(Term Sheet)到尽职调查再到签署投资协议书。不过在股权结构上,并非所有的天使投资股权占比是在30%以下。
  
  在天使投资规范方面,尚伦律师事务所创始合伙人张明若,去年推出了《天使投融资法律文件与解析》文件,主要参考硅谷的投融资规范,同时结合了国内的情况,目前较多成为创投行业法律规则的参考样本。

华人如何在美国做好天使投资

作者: zhangshuang | 分类: 市场观察 | 评论:0人 | 浏览:

 

  在成立的短短3个月内,PreAngel美元基金在美国累计投资了30个项目,其中80%是美国当地人的创业团队,20%是华人和印度人的团队,对美国天使投资的方方面面,有了更加深刻的认识,体会自然更加深刻。
  
  在成立的短短3个月内,PreAngel美元基金在美国累计投资了30个项目,其中80%是美国当地人的创业团队,20%是华人和印度人的团队,对美国天使投资的方方面面,有了更加深刻的认识,体会自然更加深刻。
  
  刚开始做PreAngel美元基金的时候,很多人会有疑问,700万美元这么小的基金,还是华人团队管理的,如何在美国投到当地人创办的好项目?因为确实有不少华人背景的基金在做孵化器或者投资华人团队为主。
  
  这个问题,我之前也在问自己,每个天使投资人都希望投到第一梯队的项目,但是到了异国他乡,并不在当地的主流社交圈里混迹,如何找到第一梯队的优秀创业项目,即便找到了,又如何说服团队接受你的钱,大家都知道优秀的团队是不缺融资渠道的。
  
  我之前没有完美的答案,作为一个投资界的创业者,我只是深刻地知道并一直践行着一个道理:精诚所至,金石为开!
  
  我觉得只要我真心诚意想在美国做好天使投资,一定能找到办法,而且PreAngel中国基金有180多个项目的投资经验,在美国多次旅行以及参加名校学生会组织的创业研讨,认识很多当地优秀华人,他们可以帮我连接到当地优秀的创业团队和投资人资源,我深信不疑,所以我立刻开始了行动。
  
  此刻,有了30个美国项目的操作经验,我可以真正的分享一些实操经验给未来希望来美国做天使投资的华人,希望越来越多的中国投资人在美国能投到好项目,个人价值实现的同时,也为世界科技发展做出贡献,当然这其中不少项目都有可能进入中国市场,对中国发展也会带来积极影响。
  
  01)天使投资:
  
  本文的主题是“华人如何在美国做好天使投资”,既然是天使投资,那么就要找那些还没引起广泛注意的“黑马”,即便是现在几百亿美金市值的公司如Airbnb、uber等,在早期也并非一定能得到美国当地主流基金或者天使投资人的认可,所以只要我们找到这样的项目,在他们甚至还没有雏形的时候,表达投资意愿,团队一般情况下不太会拒绝。不过这也是最难的部分,美国的创业文化由来已久,无数的创业者分布在硅谷、洛杉矶、波士顿、纽约等城市,如何挖掘到“黑马”,似乎是美国当地主流天使投资都面临考验的一个问题,在这一点上,华人基金主要的劣势并不是“团队不要华人的钱”,而是可以见到的项目太少。而解决的办法也不难,当初你在国内如何解决这个问题的?在美国重来一次即可。美国有很多孵化器,各种各样的线下活动,十几个国家实验室,上百所优秀的大学和他们的实验室,其实都是比较开放的,只要努力就能找到,就有机会看到很早期的项目,万事开头难,一旦开始了,只要勤奋点跑起来,机会就越来越多,毫无悬念。
  
  02)合投文化:
  
  我们经常可以见到一些团队,交流之后你很兴奋,很想投,于是你问他已经谈过多少投资人了,确认投资的有谁。当团队告诉你他已经拿到了Peter Thiel(Facebook的天使投资人)的Termsheet,你不要感到惊讶说,为啥这么好的项目,Peter不直接投了,一共200万美金,不多啊,难道他心里也不太敢确定?其实这就是中美投资文化的差异,美国的天使投资圈非常流行“合投”,即便是知名的“土豪”天使投资人,确定投资一个项目的时候,大部分都只确认一部分额度,剩下的额度让创业者继续去找。所以在一个项目里,可能会有10几个天使投资人一起参与,每个人投资从2万美金到100万美金不等,这是美国非常普遍的合投文化。所以,天使轮和种子轮(通常在美国,种子轮是天使轮后面的那一轮,有点像中国的PreA轮)的融资,一般会有2个月的周期,前前后后确认10多个投资人进来,筹够50万~200万美金。
  
  03)可转股债:
  
  在中国,一个项目确认一轮投资,所有的投资人要在同一份合同上签字,投资人越多,协议签字盖章的流转就越慢,大大的降低了效率,尤其是协议快递到某个投资人办公室,但他出差了,就要卡在那里几天,如果项目非常缺钱的话,可能就等不及。坐着飞机拿着协议北上广深走一圈在一周之内确认一轮投资签字的创始人比比皆是。美国这边不同,大家都用Convertible note(可转为股份的债),理论上是把钱借给团队,等待A轮的时候转换成股份,所以每个投资人单独跟团队直接签署一份协议即可,不需要所有投资人在一起签。更酷的是,甚至不需要打印签字邮寄,而是直接用Hellosign, docusign在线签字即可,美国政府承认的。YC出来的公司,还喜欢用 clerky.com 这个签字就简单到不能再简单了,创业者直接发个“shake hand deal”邮件过来,你点击里面的link,在clerky的页面上直接输入你的拼音,点击提交,就完成了投资协议的签署。通常,Convertible note内容里,最核心的就是下一轮转股的时候的估值。大部分情况下,项目会设置一个估值的CAP(上限)和折扣,比如700万美金,80%折扣,就意味着当项目完成A轮融资的时候,如果A轮估值是1000万美金,那么天使投资人可以按照700万美金这个当时设置的估值上限来转换股份;如果A轮后的估值是800万美金,那么就按照打八折的估值转换股份,那就是640万美金(不超过700万美金)。
  
  04)快速决策:
  
  这一点,中美差异不大,但是华人到了美国做投资,要更加注重决策速度,否则还有什么优势可言?天使投资,本质上是一种基于经验和直觉的“决策艺术”,我的经验是,直觉不好的项目,就不要纠结了,直接Pass;直觉感觉很棒的,就快速决策!如果你全方位分析一个天使阶段的项目的方方面面,似乎没有什么项目是可以投的。比如Airbnb,让陌生人付费住在你的客房里,还会有比这个更疯狂的想法吗?还有就是项目在不断发展和演进,跟着市场和时代的节奏,我们很多所谓“理性思考”和“数据决策”的信息源根本就不全面或者不准确,得出来的结论真的很难说靠谱。说到底,经验直觉中,对团队素质、气场的感觉,专业能力的判断,对项目的热情、决心、投入程度,团队组合等等占了很大的比重。事情本身并不是最重要的,那是战略投资人重点思考的维度,也是中后期投资人计算市场空间的时候要反复推演的。天使投资,时间就是金钱,速度就是生命。快速决策还有个好处就是创业者会帮你口碑传播,他们会告诉其他创业者,你投资决策特别快,跟你聊聊不会耽误时间。有些创业者很怕跟犹豫不决的投资人沟通,有点鸡肋,反复多次沟通而不做决策的拉锯战,浪费大家宝贵的时间。
  
  05)一言九鼎:
  
  这点不需要我过分强调了,华人在美国做投资,属于“小众”投资人,要特别注意自己的“品牌”和“口碑”,爱惜自己的羽毛。这边的商业环境很规范,也很职业,创业者见投资人之前都会做功课,首先是GOOGLE你,然后看你的Linkedin页面,官网、Angelist、Crunchbase上的信息,看你在Twitter、Facebook等各个社交网络的轨迹等。所以,作为一个小众投资人,哪怕只要我们一次失信与某个创业者,你的品牌可能瞬间就在社交媒体上被摧毁了,可能你再也约不到好项目。即便这个创业者本身影响力不大,但是GOOGLE搜索引擎什么都能搜的到,发布在任何角落里的信息,都会被其他创业者在主动搜索的时候挖到,相信我,在美国这个社会环境里夸夸其谈但是又失信于人,下场一定比国内更惨。这里的创业者更成熟,更有主见,更有原则。这里没有个人崇拜,不像国内“有钱就是明星”,他们还真不是给钱就要的。
  
  06)走出硅谷:
  
  大家都知道硅谷是全世界创业的天堂,创业者和优秀工程师密度最高的地方。今天的硅谷充满了来自全世界的创业者,鱼龙混杂,即便你在500 Startup或者YC看到了一个群白人做的项目,也未必就是美国人的,可能是阿根廷的,可能是巴西的,俄罗斯的,欧洲的;另外各种面孔迷惑着你的双眼,让你患上“选择恐惧症”。曾经有硅谷的朋友告诉我,硅谷之所以有这么多全世界最优秀的项目发迹,是因为硅谷本身有全世界最高的创业密度。我们只看到了崛起的uber,却没看到倒下的无数竞争者。硅谷的项目也比美国其他城市贵很多,这里钱多,好项目拿钱容易,贵点也正常。当你走到洛杉矶,西雅图,波士顿等地亲自去一些美国当地成功创业者成功后创办的孵化器看看,就会意识到,这里的项目估值更合理。虽然你不能错过硅谷,但是一定要尽快在硅谷以外正在崛起的其他城市布局,对了那个神奇的snapchat就坐落在大洛杉矶地区的Santa Monica海滩附近100米,现在这一代有个新名词叫:Silicon Beach(硅滩),聚集了大量的优秀科技创业公司和孵化器,我们投资的bringhub.com 和 sensay.it 都在这边。
  
  07)入乡随俗:
  
  美国是个开放的移民国家,你见到的每个人,可能都是爷爷或者爷爷的爷爷移民过来的,而且创业圈中的很多创业者,都是第三代甚至第二代美国人。这些移民本身就携带了“寻求改变”的基因。如果想在美国融入当地的投资人圈子,就要了解和融入他们的文化,学习听懂他们讲的笑话,这样他们就会慢慢接纳你,带你混各种场合,参加各种华人很少出现的活动,接触到更多的优秀项目的投资机会。如果你实在是英文一般也没空学习美国文化,至少有一点同样重要,那就是只做那些放到全世界都会得到认可的事,比如勤奋,敬业,努力,信誉,友善、真诚等。人性的本质差别不大,坚信这一点就可以弥补文化差异的不足。
  
  08)优秀团队:
  
  你一定需要一个优秀的团队来帮你完成在美国的天使投资,帮你找到当地主流的天使项目,帮你处理后续的一系列跟进,增值服务,甚至帮你树立优秀、专业的天使投资品牌形象。来美国名校读书的华人都很优秀,从这些人中,挑出喜欢做天使投资的,更加能融入美国文化的,已经有一定经验的人,组成你的当地团队,灌输上面的这些理念,知行合一。可以极大地帮助你在美国立足。为了做到这点,华人投资人就要懂得分享。真正优秀的人不会“为你工作”,你要找的不是“员工”,而是一起成长的“合伙人”,你要给的不是“工资”,而是真正能够获得价值提升的事业“机会”和合理的“投资收益”。团队和机制构成了华人天使投资人能在美国做多大的根基。
  
  09)顺藤摸瓜:
  
  做天使投资,项目来源是永恒的话题,这点我跟朋友们进行过广泛的交流。“朋友推荐”的项目最靠谱,这是我听过最多的答案,也是我自己的经验总结。这里的“朋友”是广义的,包含了你认识的各种人。在美国,从我投资了第一个项目开始,我就制定了一个“顺藤摸瓜”的策略,让我投资的项目推荐他认为靠谱的其他天使项目,每个创业者只要推荐成功两个,我就能获得指数级的项目源。这点,截至目前运行很有效。smarking.net 和 pomello.com 这两个项目我都是在YC孵化器投资他们之前确认的,之后他们拿到了YC的Offer,进入了3月底参加Demo day的那一批。于是这两个创业者分别给我推荐了不止两个YC项目,所以我们已经累计投资了好多YC项目 themidgame.com 、Paperspace.io 、bluesmart.com 、notablelab.com 、prettyinstant.com 。然后我们让创始人帮我们引见了一同投资他们的其他当地天使投资人,我们拜访这些投资人,请他们继续推荐其他优秀项目。比如sensay.it 的创始人几个小时内给我们引见了洛杉矶地区的四个当地投资人和孵化器负责人。这种方法让我们迅速跟当地很多优秀的天使投资人和孵化器建立联系并合作投资了其他项目。现在洛杉矶已经成为了PreAngel美元基金在美国投资项目第二多的城市,未来可能会更多参与这边的项目。
  
  10)专业律师:
  
  在中国做天使投资,有一份标准的协议模板,有一点法律常识就可以混了,不用花很多钱请专业律师也一样做,直接工商变更注册成股东,那么基本上就有了“一票否决权”,你不签字,团队什么大事儿都干不了,都要跟你商量,所以小股东话语权也不小。在美国就要专业律师了,虽然有YC的SAFE和500 Startup的KISS这两种标准的协议模板,但是毕竟我们人生地不熟,而且美国法律体系十分规范,全英文的协议,里面各种术语看的眼花缭乱,稍有不慎就被人“合法”欺骗了,所以律师费不能省。我们在美国找到了很棒的华人律师来服务我们,我的律师在美国哥伦比亚大学法学院毕业,在美国大所工作多年,经验丰富,自己出来创业做了律所,价格合理,效率高,合作十分愉快,帮我分担了许多许多琐碎的事物,这些法务事宜,看起来不是天使投资人的主要工作,但是做不好,可能投资权益就会大大缩水,这点绝对不能轻视。我还听说项目到了A轮,B轮,后面进来的当地投资机构有更多的钱,更强大的律师,他们说不定就会动脑筋合理地“欺负”我们这些外来投资人,所以除了自己要努力做一个有价值的投资人,也要在法律上不留下致命漏洞,否则前功尽弃都无处诉说了。
  
  11)中国拥抱:
  
  我们是来自中国的天使投资人,我们能提供的大部分价值主要还是对中国市场的认知、经验和人脉资源。PreAngel美元基金在美国主要投资具有Global vision全球化布局可能性的项目,在创始人的规划中,中国是不可或缺的市场部分,也有可能是重要的供应商基地,所以有一个来自中国的勤奋务实真诚可靠决策快的天使投资人参与早期投资,也是非常欢迎的,这一点,我们20多个美国团队都跟我深入交流过,一些团队近期就安排了要来中国考察交流潜在合作伙伴,我的价值瞬间体现了出来,这个时候,切记不要浮夸,能做到的就说,做不到的就别说,有可能做到的就说尽量安排,否则留下“不靠谱”的印象就不好了,如果创业者下一轮的时候认为你没价值,或者不喜欢你,很可能联合新的投资人排挤你。虽然我们相信人性的美好,但前提是我们要要做个美好的人,靠谱的人。既然我们要给人家来自中国的拥抱,那就不要失信于人。
  
  看到这里,大家对华人如何在美国做天使投资应该有了基本的概念了,不过还要补充一点,硅谷的项目其实比国内要“便宜”,国内的天使阶段的项目已经开始贵的离谱了,这个一方面跟“钱多”容易拿有关系,另外跟“房价”高涨也有关系吧。如果说中国大学生刚毕业的平均工资是4000人民币的话,那么美国大学生毕业的平均工资4000美金差不多。仅仅是单位的不同而已。但是从天使投资的角度来看,中国现在很少有300万人民币~900万人民币的早期项目估值了,起点1000万~2000万人民币的估值很正常,偶尔也有5000万估值的天使项目。而美国这边,我们投资的大部分项目都是600万美金估值以内的,而且网站和APP都是上线或者在内测的,完全idea阶段的话估值就更低了。最近在洛杉矶看的项目更是100万美金估值~300万美金估值,都是UCLA,USC,UC Irvine等名校毕业两年的技术扎实的团队,产品已经做出来了,体验还不错,这样算下来真的是很划算,即便兑换成人民币都不算贵,这更加让我喜欢投资美国的项目。
  
  未来PreAngel的新基金会覆盖中美两地,甚至包括全球其他市场,如以色列,欧洲等,希望跟各位华人圈的天使投资人一同进步。

2016年天使投资这个行业将要发生什么?

作者: zhangshuang | 分类: 市场观察 | 评论:0人 | 浏览:

 

  一想到凤姐都进入这个行业了,VC扎堆也就不难理解了
  
  一年一度的江苏籍互联网老乡会上,我奉好贷网CEO李明顺之命主持了一个Pannel环节。 参加Pannel这个环节的CEO,一个已经融到了D轮成为独角兽,一个已经完成新三板挂牌,一个B轮,一个A轮,还有三个都拿了至少一两轮著名投资机构的投资。 Pannel环节的题目本来是“2015年的收获和感恩”,聊着聊着内容变成了“如何在创业的同时做一只天使基金”。台上本来以投资为主业的只有我一个,但几乎所有的公司CEO,所有的创业者,都打算在2016年打理创业公司的同时再做一只基金。
  
  无论公司阶段如何,他们为什么都想做一只天使投资的基金呢?或者说他们的第一选择不是来找我,做我们真顺基金的LP呢?而是一定要自己干呢?我很容易的无耻的这么想。不过一想到连凤姐都宣布进入这个行业了,就没有什么奇怪的了。天使投资的主营业务是给人家送钱啊,你追着给没有资本创业的年轻人一笔几百万,哭着喊着做PR的目的是为了给人送钱,送钱给人有什么难的?天使投资这个行业,门槛真的特别的低,低到所有的下岗失业人员,特指像我这样的,都可以在名片上号称自己是天使投资人。
  
  当然作为一个创业者,另外一个难言之隐是,创业其实不容易赚钱,很多账面融资好多轮的公司CEO,表面上CEO都顶着成功者的光环。但资本结构上多轮融资之后,创业团队其实已经变回了小股东了。公司账上是堆了不少钱,但股份没有IPO或并购变现之前要想个人致富,总不能贪污吧?就算是公司老大,其实也只能过着苦哈哈的过着清贫日子。 更不用说那些虽然一路拿到B轮、C轮,但公司还在找新方向的CEO们了。
  
  有个连续创业者,一路都拿着著名基金给的钱到C轮,公司最终找了个不温不火的方向维持业务可以挂新三板。CEO对资方有所交代之后,主营业务就不上心了,开始批量做起种子投资孵化器。CEO在和资本长期博弈中拥有了媲美FA的人脉,加之比一般VC更懂业务,不少公司都是令人难以置信的估值很低进去的。你还别说,真比主业赚钱来的快。
  
  最近还见了好友麦刚,除了叙旧,麦总告诉我他大概有6、7个月没有投天使阶段的项目了。我摊了摊手,说“我们大概也有4个月没好好投了,大部分时间用来做投后。” 最近这四个月我们真的只出手了2次。作为一个创业期的早期天使基金,其实我们还是很勤奋的在市场上看项目的,出现这个情况,要么是我们的标准提高了,要么是市场里项目质量下降了。 我请教麦总分享了理由,麦总说了句经典的话,“我在国外休息的时候,别人以为我躲过了很多机会,但我错过的可能只是风险。”
  
  在天使投资这个赌桌上,投还是暂时不投,其实都是为了各自对结果负责。麦总是著名的天使投资圈的活化石,成功秘诀是一直有投的公司做的不错,天使投的钱可以溢价退出,只有这样投资人才拥有继续赌博下注的资格。在天使投资这个门槛貌似很低的行业里,很多人意识不到,能活下来,其实真的是不容易的。
  
  而我们这些老兵,越投越有敬畏之心。我们其实共同意识到的是,在这个过热的天使投资市场里,风险已经在大于机会。越来越多的PE、VC自己投天使,越来越多各行各业的成功者跨界进入天使投资,互联网创业成长起来的创业者们,更多开始一边创业一边投天使,甚至自己做天使基金的时候,天使投资的红利期可能已经过去了 。
  
  2015年全民天使的热潮,至少让获得天使投资的公司,从数量上翻了10倍以上。市场里能够投A、B轮次的基金,在资金供给上虽然也在增加,但没有数量级的变化。供求关系变了,那么接下去的事情,无疑是很容易推测的:天使轮的公司获取后续融资的难度增加了10倍以上,2016年他们会因为没有融到钱批量遇到麻烦,甚至于批量关门。而对于大部分天使投资基金来说,Portfolio公司融资困难,投资无方,管理压力,退出吃力,可能是2016年的常态。
  
  那么后续带来的,会是天使投资基金同样也面临巨大的挑战。即使是早期成功的天使基金,也会有很大的比例不能够复制自己过去的成功。过去令大家成功的市场环境过去了,自我调整成为必然。我们看到几乎所有真正聪明的早期天使机构同行们,都在迅速扩大资金规模,令得他们看起来其实更像VC。著名的阿米巴基金,2011年底进入的市场,一期1.5亿人民币的规模,回报据说4年帐目超过15倍,现金回报迄今也已经超过2倍。但二期选择直接跳转8亿人民币基金规模,开始投B、C轮,我想这是天使行业的一个缩影。 天使基金到了1亿美金以上,总不能还只投天使了吧?至少在后续轮次里的竞争,还没有像天使阶段那样供需发生过急剧变化。
  
  很多天使投资,和天使基金的成功一方面源自各自的积累和理解,一方面其实是进入市场时间点的成功。包括真顺基金,我们是在2014年7月进入市场的,正好赶上了一个大牛市的尾巴,我们上半期天使投的很多公司,都借助2015年之前的一级市场大牛市,迅速完成了A、B轮的融资,下半期很多基本面其实不差的公司,仅仅在融资上面临的挑战已经不能同日而语了。所以坦诚的讲,在短时间内做到基金账面高倍数的回报,未来能否复制,是一定离不开天时的配合的。
  
  中国的天使投资行业太短,我们只能引用美国VC行业的数据为例。1995-1997年VC行业帐目回报也放了卫星,后面有2000年前的大量IPO和科技股泡沫。但即使这样百年不遇的情况,只有95和96年成立的基金,最好的5%大概一共只有4个基金,最终获得了10倍以上的回报,排名前十的25%的基金只有3-4倍回报,赶在泡沫期前下注的普通基金的只有2倍回报。如果你是2004年进入市场的,那么更惨,最好的基金也只是在3-4倍回报,大部分基金在10年之后,大概只能给LP们还本,并且基本不带利息的。如果这个推断在天使基金市场也成立的话,那么进入市场的时间点对于大家获取的最终汇报,也同样会起到非常大的影响。
  
  怎样的公司才能穿越牛熊,成为长期牛股?
  
  但是,我们依然相信一个词叫做"积累",有足够的积累的机构,是一定会战胜大部分同行的。其实什么事情都离不开“一万小时法则”,刚进来天使投资这个领域的兄弟姐妹们,千万别相信速成,千万别看到别人速成了,就误以为自己也会速成。我们看到2015年那几家迅速推到10亿美金最明星创业公司,其实是在最核心圈投资人的资本游戏,也离不开他们背后创业者和投资人的积累。和前面提的麦刚一样,这个市场只要能一直活着,一直在积累中反思和复盘,学习和成长并耐心的积累,一直在赌桌边上有继续赌下去的资格,我们就有机会继续创造奇迹。在这个日间拥挤的天使投资行业里,我们,先争取当一名合格的“老兵”。
  
  回首2015年的天使投资,我们发现一级市场和二级市场联动超过我们预期,但本质其实就几个关键词:公司核心价值、供需关系、市场情绪。牛市来了什么都会涨,资金和市场情绪会推动所有公司大幅上涨,不管你是好公司甚至是坏公司。在这个阶段你投的多,筹码就多,涨的就多。熊市来了,大家都吓破胆了,越跌敢买的机构就越少,非常多的公司会从哪来跌回到哪里去,被打回原型。在这个阶段,过去投的公司越多多,潜在麻烦就越多。只有非常少的基本面优异的公司,可以最终穿越牛熊成为长期牛股。
  
  不论市场环境如何,真正好的创业者依旧会出发去创业的。我们所要做的事,只能是擦亮自己的眼睛,保持独立思考的能力,随时准备再出手。

为什么专业的天使投资建议创业者融一轮Pre-A?

作者: zhangshuang | 分类: 天使投资动态 | 评论:0人 | 浏览:

 

  关注创投圈的人可能都会发现,融 Pre-A 轮次的创业项目越来越多,尤其是从2015年下半年开始,国内创业项目频繁爆出获得 Pre-A 轮融资,可以说 Pre-A 轮融资正在成为人民币基金的新趋势!但是仍然还有不少人不了解 Pre-A ,为此思达派小编专门采访了跑在人民币基金最前面的天使投资机构——梅花天使创投,以及在融资第一线的创业者们:1、什么是Pre-A,为什么最专业的天使投资机构建议创业者去融一轮 Pre-A ;2、人民币基金如何去投资Pre-A?
  
  1、Pre-A的意义和存在逻辑
  
  简言之,Pre-A 就是介于天使和A轮之间的融资轮次。据梅花天使创投合伙人张筱燕介绍:“A轮的投资机构要求产品达到一定的用户量、业务数据,而Pre-A轮对数据的要求会低一些。”
  
  最近几年,TMT风险投资市场发生了一些巨大的变化,风险投资原来的主力是美元基金,但随着国内资本市场对新经济标的的渴求、退出通道的可预期,涌现出一大批能够接受风险定价的人民币基金。尤其是这两年,美国市场对中国公司的预估不乐观,美元结构搭建时间长且流程复杂以及中概股私有化等影响,可以预期人民币基金在2016年会更受市场欢迎。
  
  但从现实情况看,目前A轮的投资人也日益谨慎,很多机构从2014年、2015年的鼓励补贴一下子变成了要看收入甚至要求利润;且人民币基金的钱大多集中在两头,做天使想“以小博大”的多,做PE想“收割成果”的多,中间出现了断档。这就更加凸显了 Pre-A  轮的意义。
  
  1)对于创业者来说,创业成本水涨船高,一般300万人民币左右的天使投资通常只够搭建模型,基本跑通项目模式,数据量还达不到A轮投资的要求,导致大多创业者在正需要冲业务量的时候很可能出现资金断层。而这时的创业公司通常需要一千万人民币左右的Pre-A轮融资再筛选的项目会更稳健,业务数据甚至提高5倍以上。
  
  C轮阶段的创业项目悦动圈的创始人兼CEO胡茂伟,他表示当初融天使,是在什么都没有的情况下“刷脸”得到的。产品出来后为了增强团队的信心和让产品推广预算更宽松、跑的更稳健,就选择融了一轮 Pre-A ,现在看来效果非常明显的。目前悦动圈已经是运动健康领域的领头羊,估值数十亿。
  
  2)对于投资人(尤其是人民币投资人)来说,天使投资既是体力活,又是技术活,需要投资机构对赛道、商业模式、团队做综合而严谨的判断。而 Pre-A阶段的项目模式基本成型,团队搭建完成,有专业天使投资机构背书,不仅风险大幅降低,回报高,而且并不需要投资人对产品、行业做多么深刻的研究,甚至只需要单纯投钱,做纯粹的财务投资就可以获得高额的回报。
  
  梅花天使创投合伙人张筱燕分享她之前看过的一个农业创业的项目,天使轮的钱只够支撑他做一个县的业务,而A轮的投资人想要看到的是他一个省的业务,看他的模式是否能够打破区域的壁垒。但这时他其实已经跑通了整个模式,只需要一些钱去复制模式而已,可却没有钱,所以这时就是 Pre-A  介入的最好时机。
  
  由此看出,Pre-A 更有利于优胜劣汰,促进创业生态的健康发展,就像是人民币基金的巨大金矿和创业公司的催化剂。
  
  不信?以梅花天使创投为例,我们来看一组融资数据:2015年11月28日,二手车O2O交易平台“好车无忧”获得五千万美金 B 轮融资,此前好车无忧获得了明势资本Pre-A、以及梅花天使创投的天使投资;2015年09月15日,嘟嘟巴士宣布完成新一轮 5200 万元A 轮融资,而之前(6月中旬)获得由梅花天使创投、险峰华兴联合投资的 1200 万元Pre-A 轮融资,4个月融资A 轮...
  
  还可以看一直与梅花天使创投合作的安芙兰资本,阿凡题、悦动圈、solo桌面、美容总监等明星项目的 Pre-A 轮融资都有安芙兰资本和梅花天使创投的身影。且据相关人士透露,这几个项目的投资回报均高达几十倍。
  
  2、人民币基金究竟应该怎么去投Pre-A呢?
  
  梅花天使创投合伙人张筱燕说,要这样做:
  
  第一、稳定的项目源。“投 Pre-A 最简单的方式,就是找一家专业的天使投资机构合作。”梅花天使创投合伙人张筱燕介绍说,“有专业天使投资机构把过关的项目风险可控,回报空间大。”
  
  第二、快速的决策。投资人要认识到之所以创业者需要pre-A轮次融资,是需要钱尽快到位以做商业模式的复制,看准了就要尽快决策,推动项目尽快向前滚动。
  
  梅花天使创投一直跑在TMT领域投资的最前面,是市场上最活跃的专业天使投资机构之一。但与很多投资机构不同的是,他们的团队及背后的LP都是在互联网圈里摸爬滚打多年的实战派,而且一直站在整个产业链的高度在思考中国环境下的创投市场和新机制。
  
  最后,张筱燕总结说,我们也一直在鼓励创业者,摸索商业模式的时候要精益创业,融资的时候也要精益融资,需要钱的时候不要纠结估值,快速去拿,不要禁锢在ABC的常规融资模式里。

老鹰基金刘小鹰:天使投资的最高境界是“渡”!

作者: zhangshuang | 分类: 天使投资动态 | 评论:0人 | 浏览:

   刘小鹰  | 老鹰基金创始合伙人,正和岛对路投资学院导师,德丰杰龙脉基金合伙人,中国长远控股有限公司董事会主席。
  
  活动:“正和岛对路投资学院课程” 笔记侠作为合作方,经活动方和演讲者审阅授权发布。
  
  笔记:笔记侠 筱米 深度好文:7030字 | 7分钟阅读
  
  导读:大家知道现在是创业创新的大好时机,那么如何做天使投资?如何判断项目是否值得投资?如何在投资方面风险把控?在刘小鹰先生分享的两个投资法则里可以找到答案。
  
  全网首发笔记
  
  我今天讲的题目叫“天使投资的如来神掌十一式”,但是我不知道咱们在座的企业家们之前的天使投资经验怎么样,很多人觉得做天使投资应该是件很简单的事情,一单大概100万至500万之间,有点闲钱就可以做天使投资了。
  
  但是,问题来了:投后怎么办呢?项目需要再融资该找谁?一般业余的天使离风险投资圈子有点远,项目估值一下子涨得太快,找朋友接棒又不好意思,自己又不可能投下一轮。这就反映风险投资游戏的核心:它是需要一个生态。所谓隔行如隔山,真正的风险投资实际上是从种子到天使、VC、PE,最后是项目被并购或者上市,一环扣一环,缺一不可。
  
  天使投资应聚焦项目的“成长性”
  
  天使投资到底应该去投一些能够赚钱的企业,还是去投一个未来能快速成长,而在当时却看不太懂的一个企业(比如早期的京东、优酷),到了上市还在烧钱,估值却不断在长,高到你不敢相信。这种投资是不看项目短期盈利能力的,而是看赛道和市场地位、企业规模以及是否能通过股权升值获得巨额的投资回报。
  
  我有不少上市公司董事长的朋友,他们做传统业务,每年可能赚好几个亿,市盈率在A股当中也是不错了,大几十倍的市盈率,市值三、五百亿已经是天花板,但是呢,一看京东、阿里刚上市就是几千亿,心理肯定不平衡,总是说看不懂。这就是线性思维和指数型思维的不同。
  
  我的投资“上岗证”
  
  简单地做个自我介绍:我是潮汕人,出生在厦门,早期移民到香港,80年代末就开始回归大陆。我从一个底层销售员做起,后来下海创业,几年时间把公司做到了上市。这几年,我边做天使投资边把骑行文化植入到创投圈,所以很多人都说我在创投圈里面是最会骑行的,或者说在骑行圈里面最会做投资的。
  
  最近创投圈的投资人都在忙于考上岗证。那么,就说说我的学历吧。我是从香港中文大学毕业的,到2000年公司在香港上市,2003年又读了一个爱尔兰国立大学的IT硕士,所以我是从本科学市场经济到硕士学IT。今年4月份我又去哈佛商学院读了个风险投资课。在三个阶段学习了不同的专业,正好结合了自己不同阶段从业的资历需求,所以我算是有“上岗证”的吧。
  
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  我们在2011年开始做天使投资,2012年成立老鹰基金,一期没有对外募资,都是用自己的钱先试水。2014年我们又帮助德丰杰龙脉基金在北京成立人民币VC和新三板基金,成为战略股东。2015年老鹰基金加速机构化,二期基金发展很快,现在一、二期加起来也投了超过100个项目,项目质量都还不错。我们把这个事业看做二次创业,一步一个脚印踏实往前走。
  
  天使投资与后期投资有哪些异同?
  
  创投企业都在讲转型升级,创业创新是现在最热的话题,像咱们正和岛也很重视风险投资的研究。这么多创业项目需要融资、需要钱,随之而来的投资人也多了,天使投资机构化也越来越多。但是问题又来了:天使投资怎么做?是自己直接投资还是投给基金做LP更轻松?应该投什么阶段? 种子、天使、PreA还是A轮?
  
  我觉得如果没有时间,仅仅想参与一下,那做LP最合适;如果有时间又想多投一些,那就要认真对待了。从互联网的赛道研究、项目商业模式、投资技巧和创投圈的关系建立都要学习,以下的“天使投资如来神掌”就是针对想积极参与天使投资的企业家朋友量身定做的教材。天使投资单个项目确实是“花钱少”谁都可以投,但是想做好这件事却是一个系统化的工程。
  
  反观PE投资和上市定增单个项目往往过亿,项目看似盈利没什么风险。其实呢,风险也是不少的。最近某PE和众筹机构传出的上市项目造假问题就很可怕,原来承诺的几千万利润突然变成了几千万亏损,投资人很可能血本无归。
  
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  做PE投资,你投100、200万一般没资格直投,只能代持或投到专项基金做LP。10亿或20亿的估值,最多买到一、两万股,而且只占万分之一、二的股权,这样,人家还嫌你钱少,给你份额算是交情了。天使投资就不一样,同样的项目你要是在早期碰上的话,也许100、200万就能买到公司5%到20%的股权,陪伴着企业一轮一轮共同成长,到了上市时就值大钱了。
  
  我手上有个项目,三年前估值人民币1000万,我们投了第一笔钱200万,现在已经上了新三板,项目高居70%市场份额,业绩高速增长,符合明年转创业板的资格。项目经过几轮融资,我们虽然被稀释,也卖过一点老股,现在做内部增资估值近20亿,多家基金和券商抢着投还不够分,按他们的说法,未来一两年至少有3到5倍的升值空间,于此我也很有信心。
  
  起码这个项目可以把我们一期天使基金投的钱全部赚回来还有多,况且其余几十个项目还存活,还在往上走,预计还有三到五家能上创业板或主板,十家以上新三板,若干家被并购。我们的投资成本减为零,后续的回报都是净利了。
  
  天使投资像播种,越早越好
  
  643
  
  现在互联网公司的创业投资,风险当然有。但是,做得好的项目在一年之内可能会翻两倍,甚至是三到五倍去做下一轮融资,做的快的,如果连续三年每年翻三倍的话,就是27倍的概念了。所以我觉得既然要做投资,就辛苦一点。往前投,跑到前面去,用时间来换取更大的收益。
  
  我们机构已经到了第四年,还是坚持在做早期投资。这件事我们想得很清楚,我是打算再做二、三十年,做到老。我们的愿景是“做1000个梦想的天使”。前面几年的“播种”现在每年都会有项目退出,所以做一个新播种的同时也在回收前期的播种,我觉得这是一个比较理想的商业模式。
  
  天使投资最早的定义就是叫3F,实际上天使投资有更多的定义,我们给了另一个定义叫3H(三高):“高风险、高成长、高回报”。
  
  天使投资的回报到底有多少?风险有多高?有个段子说,有个土豪听说天使投资是个概率投资,于是他拍了一个亿,投了二、三十个项目,结果几乎全军覆没,还埋怨说,为什么没碰上未来的BAT,这就是一大误区。我们看其他的投资理财像定期、股票、债券年化都不超过10%回报,在就算是业绩很好的VC,年化有15%回报率也很不错了。美国的天使投资发展比较成熟,他们有过统计:如果你认真去做天使投资,精心挑选投资组合,当数量超过100个项目的时候,年化回报率都能超过25%。
  
  为什么现在是天使投资的历史机遇呢?好的天使项目要长期持有
  
  Peter Thiel
  
  像美国的著名天使Peter Thiel,他是Facebook和领英的天使投资人。他在Facebook投了50万美金,Facebook上市的时候有1万倍的回报,现在股票涨了不少,估计回报也有2万倍了。
  
  645
  
  这张各大基金在BAT的投资回报比较表大家都看到了,之前都有报道过,投资腾讯的南非基金,投资阿里的软银,投资百度的德丰杰和半岛资本都是因为长期持有而获得超高回报,可见好的项目应该要长期持有。
  
  做科技类的投资,跟做互联网类型的投资不一样。比如,一些专利技术、医疗器械或新药的发明,这些项目估值不会长很快,因为它研发需要时间,临床验证也需要时间,快者3、5年,慢者8到10年,当产品成型了或者拿到药监局的许可证之后,估值一下子就暴涨上去了。
  
  投资互联网类的项目主要看业务规模和数据。它的增速非常快,半年或者一年差别就很大。如果它的主要KPI出来了,商业模式被验证了,估值就会一个阶段一个阶段涨上去,所以两种企业投资跟评估的方式都是不一样的。
  
  互联网的“7S”发展阶段
  
  互联网短短二十年的历史,走过了几个大的阶段,我们仔细想想,总结了7S的发展阶段:
  
  1
  
  第一个S:See 看信息。国外以雅虎,国内以搜狐为代表。
  
  2
  
  第二个S:Search 搜索。当网页多了,搜索就成了刚需。国外以谷歌,国内以百度为代表。
  
  3
  
  第三个S:Sell 卖东西。上网的人多了之后,有人就想到可以开网店卖东西,像Ebay和8848都是早期探索者,而亚马逊、阿里和京东是后来的佼佼者。
  
  4
  
  第四个S:Share 分享。像博客和论坛;随着3G网的普及而兴起的移动互联网加速。
  
  5
  
  第五个S:Social 社交。像Facebook和微信。
  
  6
  
  第六个S:Smart 智能化。大量智能化传感器的出现使物联网变成下一波大潮,有句话叫“无智能不互联”。
  
  第七个S是什么?Segmentation(细分)。因为有了智能化和物联网,互联网的入口越来越细分和精准。比如说,可穿戴智能硬件、智能家居、智能办公、AR、VR、人工智能、机器人、电动车、无人机等。这么多新东西我们肯定搞不懂,但是我们可以通过研究和投资的过程了解更多,那些真正的创业者就是每一个领域的专家。
  
  互联网的赛道分析
  
  很多企业家,刚开始做互联网投资,简直是眼花缭乱,看到不同的BP,什么样的项目都有,不知道哪些是未来的趋势和发展重点。网上的文章往往会讲不同的机构或“砖家”看好未来的十个或二十个领域,太多了记不住。我们通过研究和分析,认为可以划分为四个大的赛道,每个赛道在划分数个小赛道,小赛道里会出现不同的细分领域,未来的机会也许就在这里。
  
  646
  
  我们基金自己研发的天使项目管理系统,就是按照这个逻辑设计的,每个BP进来都会按照系统设定的选项进入,再添加多项标签,我们的人员也是按照不同的大小赛道进行分工,当然也可以跨界学习和分管项目,形成项目小组,接下来的投、管、退和项目关联的盈亏奖惩都和小组挂钩,一目了然。
  
  天使投资的如来神掌11式
  
  小说里的“如来神掌”是一本绝世武功秘笈,有了它可以从入门第一式开始练,越往后功力越深厚,练成者将成为一代宗师。练武功很抽象,需要领会和刻苦勤练。
  
  这跟做天使投资很像,学习天使投资的如来神掌,循序渐进,不断提升自己,也能成为功力深厚的天使投资人。天使投资如来神掌的修炼方法:可以从入门、态度、资格、洞察、模式、团队、尽调、估值、内功、到权利、投后的11个阶段和要点,比喻如来神掌的11式,主要是逻辑性强,也容易记得住。
  
  第一式:佛光初现(入门)
  
  风险:天使投资是创业项目资本化的入门,也是进入风险投资的第一站,项目和模式不确定因素较多,失败概率较大,要有投得起、输得起的心态;
  
  回报:天使投资如果投对了,这些互联网创业项目从天使到上市或被并购一般5-7年,假设每年估值翻3-6倍,天使到上市回报倍数非常可观(假设平均每年翻3倍,6年就是700倍);
  
  意义:天使投资除了回报获利,更深层意义是利用资本、经验和资源帮助年轻人创业发展,创造财富,推动社会进步。
  
  第二式:金顶佛灯(态度)
  
  喜欢:天使投资人要真正喜欢创业的感觉。项目往往从概念开始,从无到有,需要试错,需要熬和等待,不喜欢不会有耐心,也不会相信年轻创业者真的就能把项目做起来;
  
  开放:做天使投资要有颠覆自己和归零心态。有些成功企业家会有经验主义的问题。成熟企业的结构、高管的心态也会阻碍用“企业行为”来做天使投资。不管是企业还是个人,做天使投资就要拥抱变化,拥抱年轻人,以开放的心态接受新东西、新模式。
  
  勤奋:天使投资是个体力活。概率就在于你看多少项目,肯定是看得多、投得少,在众多的商业计划书里挑出“明日之星”可不是件容易的事,我们经常一天看七八个项目都难得相中一个。
  
  第三式:佛动山河(资质)
  
  要做成功的天使投资人必须拥有以下三种资质:
  
  资金:有赚过或管过大钱的人;
  
  资质:有创业或企业管理经验的人;
  
  资源:有整合资源的能力的人。
  
  “爱换机”项目是我们协助创业项目整合资源最好的案例之一,创始人名叫高飞,我叫小鹰,所以这个公司叫“飞鹰互动”。
  
  我帮创始人对接了很多运营商和手机连锁店的资源,比如,迪信通我给董事长打个电话,他跑过去事情就推进了,后来还获得迪信通的战略投资。有时候资源在我们手上看起来不值钱,但是对创业者就很宝贵了,有些人说我给你对接一个资源,但是你得给我好处,我觉得这种思维已经落后。
  
  第四式:佛问迦蓝(洞察)
  
  怎么去判断一个项目投不投?首先从“风口的洞察力”开始,你要了解这个风口到底形成了没有,如果是大风口的话这个创业项目已经很贵了。或者现在再去做,已经太晚了,洞察主要从以下三个方面来看问题:
  
  趋势:寻找和锁定未来极有可能爆发的趋势和细分领域;
  
  项目:寻找和锁定具有高成长性和具备快速做大基因的商业模式;
  
  团队:寻找和锁定潜在的极品创始人与核心创始人团队。
  
  以上三条是来自我的三套“天使投资1234法则”,大家可以从我过往的文章去做更深入的了解,这里就不重复了。
  
  第五式:佛光普照(产品)
  
  一个好产品肯定有机会像我们的佛光一样照耀大地。做天使投资一定要看懂项目到底在做什么产品,首先看它对用户能产生什么新的价值,它能否解决用户的需求,能否解决用户存在的痛点?
  
  价值:对用户产生新的价值;
  
  需求:能解决用户需求痛点;
  
  粘性:能留住用户的,让用户喜欢和经常使用。
  
  第六式:迎佛西天(团队)
  
  “极品创始人”一词来自我讲的“一见、二品、三力、四商”里面的“二品”,之一是“人品”,之二是“极品”。简单说就是:领袖级创始人的终极品质。这里包含以下6点:
  
  1) 格局:志存高远,谋定而后动;
  
  2)勤奋:废寝忘食,一碗白粥;
  
  3)狼性:永远的饥饿感;
  
  4)冒险:众人皆醉我独醒;
  
  5)坚持:半途而废等于零;
  
  6)偏执:充分自信的执着。
  
  互补:了解团队的互补性和磨合过程。像《西游记》一样,想到西天取经必须有一个强大的、能力经验互补的团队。唐僧是个“极品一把手”,心无杂念,淡定掌控大局;孙悟空降妖除魔,无所不能;猪八戒公关能力强,适合做CMO;沙僧勤奋敬业,做HR兼CFO,做好后勤保障。
  
  分配:了解团队在股权、工作和利益的分配和管理方式。比方说,核心团队各自拿多少工资,公司上班和加班的习惯怎么样?
  
  第七式:佛法无边(估值)
  
  647
  
  潜值:从核心创始人的背景和经历评估团队的潜在价值。如雷军刚创办小米时,模式虽不清晰但团队够牛,一样能获得高估值。二是从产品和模式评估项目未来的价值,这点需要真功夫。
  
  预算:从团队规模、产品研发运营、营销推广的预算,评估项目未来9-12个月合理的预算和资金需求;
  
  估值:传统行业的估值要从资产到现金流到市盈率来看;互联网的估值方式一般按用户数、活跃度、留存率来计算;而电商则采取要看客单价、购买率和复购率;最后平衡以上两项估算项目总体价值,决定投资金额,并商讨该笔资金占股比例(天使投资一般占股10%-25%)。
  
  第八式:天佛降世(尽调)
  
  天使投资的尽调虽说不用像VC那么复杂,还是要建立一套“佛眼”系统,从业务、法务和财务三方面去了解项目的真实情况。
  
  业务尽调:核实团队背景,产品功能,用户访谈,数据真实性,商业模式可行性等;
  
  法务尽调:核实企业信息,股权信息,债务信息,无形资产等信息;
  
  财务尽调:核实企业资产、负债、收支、现金状况,有没有关联交易或做流水的现象,核实财务报表数据,核实预算的合理性。
  
  第九式:万佛朝宗(内功)
  
  要提升天使投资的内功,闭关苦练是不够的。要走出去,多看项目,多听高见,多找高人。
  
  学习:虚心学习新技术,新趋势;经常下载新产品,新应用;也多参照竞争对手的产品;像微信朋友圈和很多的公号,用得好就是一所大学,每天都可以学到干货,可以收藏、学习、转发、互动。
  
  圈子:积极参与天使投资有关的组织和活动,比如天使成长营、中关村天使投资联盟、青年天使会、天使百人会等,创业比赛和各种孵化器路演日等活动;
  
  联盟:寻找业内靠谱的同行进行合投、跟投,或参与做股东或LP(有限合伙人),以获取更多靠谱项目来源。
  
  第十式:如来灭魔(权利)
  
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  有些投资人靠哥们义气不签合同就投了,最后出现了争议;有些天使主张一页纸的协议。各家有各法,我比较倾向一开始讲清楚,两至三页纸,把信息权、否决权、优先权、董事会参与权利等都写清楚。创业者不用太担心,只要走到下一轮,会有更严谨的合同等着你,天使和创始人应该是与创业者站在同一起跑线的。
  
  信息权:确保股东会、董事会的有效建立和运作机制,确保投资人的知情权与决策参与权;作为投资人应该帮助公司建立一个好的股东和董事会机制,将来做大时还得成立监事会。
  
  否决权:确保投资协议赋予的决策和否决权能够有效监控和执行;
  
  优先权:确保股东的权利得到有效保护,具备增资,增发,出售股权的优先权和反稀释权。
  
  第十一式:天地重生(投后)
  
  有人说天使投资不用做投后管理,甚至连自己投过什么项目都忘记了,这个境界太高不适合我们学习。天使投资最大的满足感在于“渡”。渡产品、项目、渡人,特别是公司频临倒闭时天使投资人能够出手相救,帮助创业者把项目盘活,那才是有“天地重生”的感觉。
  
  帮忙:帮忙不添乱,定时了解公司经营状况,从各个角度给予团队及时和必要的帮助,特别是提升创始人境界和资源对接;
  
  效率:好的项目不用管太多,不好的项目管太多也没用,多花时间在有希望的项目。
  
  预判:关注团队成员磨合情况,有状况要及时做出判断,还有资金链监控,提前至少6个月协助公司做下一轮融资。
  
  案例:“文件大师”项目做了三年多有6000多万用户,经纬投的第一轮小天使,我们和源渡投了大天使,后来重庆一个基金投了Pre A,最近拿到两个机构的钱,已经股改准备上新三板。这个项目就是因为我们有很好的预判,帮助公司提前做融资,在企业还不需要钱的时候去拿钱才是王道。最近,文件大师正在和台湾的一家同行企业谈合并,合并后估值肯定再上一个大台阶。
  
  总结:用嗅觉和理性相结合去做天使投资
  
  做天使投资有时还是要“拍脑袋”的,就是用嗅觉,听到什么,闻到什么,就冲过去了解项目。那之后就还是要理性、要冷静,去思考项目本身,它的商业模式,未来的机会等等。如来神掌11式和1234法则,都是理性思考的工具。反过来,没有很好的商业嗅觉,懂再也多的法则也找不到好的项目,二者是相辅相成的。
  
  天使投资最高境界是“渡”
  
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  项目在天使阶段肯定短板很多,投资人在投后管理时要做的是及时发现短板,想办法把短板补上。最重要时想办法多协助创始人提升他们的境界。因为创始人CEO是大股东,他的意愿和重大决策对公司的发展是举足轻重的。所以他的天花板就是企业的天花板。争取多给创始人提供培训、考察的机会,提升视野、格局和综合素质,从长远发展的角度,引导创始人建立符合企业的使命感、愿景和价值观,确保创始人理解资本的价值和规则,在其位、谋其事。
  
  接下来是我今天带来的四个项目,他们今天都在现场,大家多指导,多交流:
  
  荷马金融:互联网金融-跨境理财。创始人叶总是阿里巴巴前100名员工和资深高管,同时也是老鹰二期LP;
  
  美道家:共享经济-美业互联网+。两位创始人于总、幺总是全国美业十大领军人物,也是老鹰二期LP;
  
  黑鸟单车:互联网+的消费升级。创始人是前华为高管,骑行达人;
  
  虫洞翻翻:共享经济-全球语言翻译平台。创始人是94年的大学生,项目发展迅速。
  
  好,以上就是我今天的分享,谢谢大家!

李祝捷:从《疯狂动物城》,看如何做天使投资!

作者: zhangshuang | 分类: 天使投资人 | 评论:0人 | 浏览:

   李祝捷,真顺基金创始合伙人,前真格基金投资合伙人。
  
  专注于互联网、移动互联网领域的早期投资基金。真顺基金出资人包括几十家国内一线的风险投资机构,以及知名企业、上市公司创始人。真顺基金的投资理念是“人要真,事要顺”,对人对事永远保持真诚,同时确保自己站在正确的趋势上。
  
  主要投资领域:互联网、教育行业。
  
  近年主要投资项目:找钢网,找塑料网,7公里,宜花科技,一起火,快马医疗,淘当铺,爱尔威,彩翼,聂卫平围棋,贝乐学科英语,新同文,坏男孩等。
  
  演讲者:李祝捷
  
  (以下内容由佟心心整理自 黑马投资学院天使营二期课程内容)
  
  投资家 关键词
  
  卖萌:是一个非常重要的技能
  
  天使:也是一种网红经济
  
  天使的心态
  
  看团队、看方向、看运气
  
  天使投资行业比较好玩儿,什么样的人都有,有点像《疯狂动物城》。 这个行业里面任何人的成功,其实都没有办法被复制,别人的失败倒是可以复制的,所以今天我们的讲座,更多的意义只是交流。
  
  卖萌:是一个非常重要的技能

利用区块链技术保证电子证据完整,保全网获2500万元天使轮投资

作者: zhangshuang | 分类: 投资事件 | 评论:0人 | 浏览:

   随着互联网的不断普及与智能手机功能的不断提升,人类生活的足迹逐渐从线下向线上转移。小到衣食住行,大到金融法律,几乎所有的行为都在互联网上留下记录,而互联网上留存的数据很容易被复制、修改、变造,存证与取证的过程中往往受到真实性的质疑。
  
  保全网是一家区块链数据保全平台,利用区块链底层架构进行隐私保护、防篡改、抗攻击,在技术上实现了对电子数据真实性、唯一性与完整性的还原。通过与司法鉴定中心、公证处的深度合作,保全网使得区块链数据保全技术获得了司法实践的认可,打通了技术与实践的通道。

原创“灵感”也有市场!灵感创作平台Antiwiki获数百万元天使投资

作者: zhangshuang | 分类: 投资事件 | 评论:0人 | 浏览:

   “Antiwiki”项目是一个灵感创作平台。在该平台上,用户能够创造属于自己的“故事人设”,并用这个角色来创造所有的知识,内容和体验。此外,该产品的“社交”功能可以帮助创作者进行协作开发,共同创作世界观、人设、故事等原型,并以此为核心创作出一批内容表达范式。而这些原型、范式,将为文创从业者提供灵感,也面向文化产业链上的各类需求方。
  
  从2016年起,内容付费和内容创业进入了最好的时代,IP将在未来几年内处于发展黄金期。阅文集团CEO吴文辉曾表示,IP是中国唯一比房价涨得更狠的产品。在IP产业的中下游,大批内容生产者和商业化开发者汇聚,腾讯、阿里等科技巨头也通过投资布局,形成了围绕IP的泛娱乐生态,然而,内容创业的核心是保持持续的高品质内容产出,在内容生产的“源头”,还是一片待开发的创业蓝海。
  
  全息智库定位于国内首家原创思想的提供方和运营机构,Antiwiki即肩负着为内容创作者提供原创灵感的使命。据悉,目前Antiwiki已正式进入微信小程序1.0版本开发,预计今年5月底测试上线。
  
  对于此次投资,小村资本投资总监李驷骢认为:源IP市场在中国尚属待开发的蓝海市场,全息智库作为国内首家原创思想的提供方和运营机构,它所提供的独特产品,未来会多角度渗透到社群、文娱领域。
  
  全息智库CEO李春光也表示,公司将汇聚大量原创性强的社群组织,进行各类创作原型的开发和收集,同时承接文化创意产业链各环节的创作业务,并为各类新世代艺术品提供展示入口和线上推广、销售渠道。

地呱呱获千万级天使轮投资,以大数据共享模式切入万亿级农村不动产市场

作者: zhangshuang | 分类: 市场观察 | 评论:0人 | 浏览:

   新芽NewSeed(ID:pelink)消息 5月22日,农村不动产综合服务平台“地呱呱”宣布,公司已完成千万级天使轮融资,投资方包括道生资本、清科创投,以及知名投资人徐汉杰和姚臻。地呱呱创始人杨淼告诉新芽NewSeed,本轮资金将主要投入在线下服务中心、数据库的采集和标准化建设上。
  
  地呱呱定位为农房农地综合服务平台,通过建立农村不动产的大数据库,打通资本资金对接农房农地的管道。杨淼认为,其中的数据价值与金融需求有着极大的想象空间。有预测显示,中国农村可以流转的不动产价值超过万亿元人民币,其中的租售交易、金融服务及衍生的众包服务市场价值与潜力巨大。